玻璃与纯碱互补，金晶总体毛利率略有着落。科技上半年公司支出增速16%，纯碱高于利润削减6.1%，利润率升次若是到历点企由于玻璃行业景气宇快捷上行所致，当初行业已经滑至盈利边缘；但纯碱价钱同比清晰提升，史高事往年毛利率更是业往高达24.8%，开始由前多少年的金晶功劳连累方转变乐成烈的贡献方。公司总体毛利率为20.4%，科技比去年下滑0.6个百分点；净利润率为8.3%，纯碱下滑0.7个百分点，利润率升咱们估量下半年仍存不才降的到历点企可能。
　　
　　二季度盈利能耐不断着落，史高事下半年估量坚持低位。业往二季度毛利率为18.9%，金晶净利率为7.5%，都比一季度清晰下滑，已经挨近2009年的情景。往年玻璃行业部份盈利能耐下滑成为事实，下半年估量仍难以根基好转；而纯碱价钱同比回升，但也不可能坚持去年底的高价钱，因此往年总体盈利能耐将会较去年削弱，下半年仍将低位运行。
　　
　　玻璃与纯碱功劳各占一半，下半年纯碱占比或者再提升。从支出看，玻璃占比依然逾越纯碱，但从去年的71.1着落至往年的59.6%；从歇业利润看，玻璃占比仅50.9%，而纯碱抵达49.1%，两者中分秋色。咱们估量下半年纯碱的价钱仍可坚持相对于高位，那末纯碱整年的功劳占比或者可能逾越玻璃，成为公司往年的颇为大看点。
　　
　　募投名目个别运行，明年一季度与四季度投产。公司募投名目中600T/的太阳能超白玻璃线将于明年一季度投产，该线也可凭证市场需要破费低等玻璃。另一条修筑超白与1000万㎡LOWE线将于2012年四季度投产，咱们思考调试光阴，估量将于2013年一季度较个别运行。
　　
　　公司现金流情景精采。公司当初外部经营情景精采，上半年定向削减使命实现，资产欠债率着落至43.2%。从现金流情景看，上半年经营性现金流1.7亿元，与3.4亿元成本性支出相差1.7亿元。当初募投名目资金到位后，现金流情景丰裕。
　　
　　坚持“推选”投入资金评级。咱们估量公司11-13年的EPS为0.2四、0.300.49元。坚持对于公司“推选”的投入资金评级。
　　
　　危害揭示:玻璃行业与纯碱行业供求压力对于功劳的影响。